Комплексный подход к проблеме финансирования риска
В середине 1990-х годов ряд крупных компаний начали поиск направлений совершенствования процесса управления корпоративными рисками. Вместо того чтобы содержать самостоятельный департамент страхования для управления только рисками опасности и самостоятельный финансовый департамент для управления только финансовыми/рыночными рисками, компании стали управлять и теми и другими рисками. Подобный целостный подход к управлению рисками часто называют комплексным управлением рисками (enterprise (holistic) risk management).
Комплексный подход к финансированию риска — логичный шаг для крупных компаний, оставляющих на собственном удержании значительную долю рисков, ввиду того, что в общем случае различные категории рисков не коррелированы друг с другом.
Другими словами, убытки различных типов не происходят одновременно, и выигрыши могут быть использованы для покрытия потерь. Например, вероятность совпадения по времени вреда имуществу, причиненного ураганом, и убытков, вызванных повышением рыночных процентных ставок, мала. Следовательно, компания может скорее сократить собственные затраты, ориентируясь на анализ портфеля рисков и управления им, чем на работу с каждым источником риска в отдельности.
Приведенная выше таблица демонстрирует преимущества комплексного подхода к финансированию рисков. В ней показаны возможные исходы для двух источников риска: опасности и процентного. Риск опасности является чистым риском и связан с двумя возможными исходами: «отсутствие убытков» — «положительный исход» и «убыток» — «отрицательный исход».
Риск изменения процентных ставок (финансовый/рыночный риск) является спекулятивным риском, поэтому исходом будет «выигрыш», что является «положительным исходом» и «убыток» — «отрицательным исходом». Компания, проводящая анализ каждого вида рисков в отдельности, может передать возникшие в связи с их реализацией потери (квадранты 2, 3 и 4) ввиду того, что «отрицательный исход» возможен в каждом из указанных квадрантов матрицы. Вместе с тем организация, придерживающаяся комплексного подхода к финансированию рисков, может передать свои потери, присутствующие лишь в квадранте 4, которому соответствует убыток вследствие одновременной реализации как риска опасности, так и процентного риска.
В квадрантах 2 и 3 «положительный исход» может позволить покрыть убытки «отрицательного исхода», ввиду чего пропадает необходимость в передаче результирующего риска.
В процессе анализа финансирования рисков через призму рисков предпринимательской деятельности многие организации отмечают непоследовательность в своем подходе к собственному удержанию рисков. Например, компания, оставляющая на собственном удержании миллионы долларов риска на мировом валютном рынке, может обнаружить, что она оставляет 100 тыс. долл. убытков на собственном удержании, покрываемых полисом страхования имущества. Комплексный подход к финансированию рисков позволяет компании координировать и, возможно, повышать совокупный уровень собственного удержания, экономя, таким образом, финансовые ресурсы в долгосрочном плане.
Продолжившееся в 1990-е годы падение рынка стимулировало компании, занятые страхованием имущества, вывести на рынок несколько новых продуктов, которые обеспечивали покрытие на случай наступления убытков, природа которых выходит за рамки традиционного страхования. Например, разработанные в этот период комплексные продукты предусматривали предоставление страховой защиты не только от рисков опасности, но также и от выбранных типов финансовых/рыночных рисков.
Рассмотрим пример американской электронной компании, которая производит электронные чипы в Японии, затем импортирует их в Калифорнию, где производится сборка электронных компонентов. Наша компания сталкивается с риском повреждения принадлежащего ей имущества вследствие землетрясения (риск опасности) как на территории Японии, так и на территории США. Кроме того, наша компания должна учитывать в своей деятельности риск неблагоприятных изменений валютных курсов (финансовый/рыночный риск). Так, если курс доллара США упадет по сравнению с курсом японской иены, стоимость импортируемых компьютерных чипов в долларах США вырастет. В случае если доллар подорожает относительно японской иены, стоимость компьютерных чипов в долларах США снизится, что принесет.
аким образом, компании дополнительный выигрыш. Страховая компания может принять на страхование риск землетрясения и валютный риск путем включения их в интегрированную программу, в рамках которой на страхование принимается комбинированный риск компании, в части потерь, превышающих определенный уровень их собственного удержания.
В конце 1990-х годов страховые компании, ориентированные на страхование «не жизни», разработали новый продукт с двойным покрытием (dual-trigger cover), представляющий собой разновидность комплексной страховой программы. Данный продукт был адресован компаниям, имеющим достаточно устойчивое финансовое положение, которые при этом испытывали потребность в страховой защите на случай крупных потерь, явившихся следствием одновременной реализации двух различных рисков. В качестве примера рассмотрим авиакомпанию. Эта компания сталкивается в своей деятельности не только с имущественными рисками и рисками ответственности перед третьими лицами, возникновение которых связано с эксплуатацией самолетов (риск опасности), но также и с риском потери значительной части прибыли вследствие внезапного повышения цен на авиационное топливо (финансовый/рыночный риск).
Выплата страхового возмещения в пользу авиакомпании будет произведена в том случае, если она столкнется с крупными потерями, связанными с повреждением имущества или наступления ответственности перед третьими лицами, связанными с эксплуатацией самолета, и в течение того же периода времени будет зафиксировано значительное повышение цен на авиационное топливо. Страховщик возместит авиакомпании совокупный убыток в размере, превышающем установленные лимиты собственного удержания клиента по каждой категории риска. Программы с двойным покрытием ориентированы прежде всего на организации, готовые взять на собственное удержание значительный риск, но при этом желающие передать риск неблагоприятных событий двух крупных убытков от разных источников риска в один и тот же период.
В конце 1990-х годов был разработан еще более сложный продукт — так называемый «полис страхования доходов» (earnings insurance policy), защищающий доходы организации посредством предоставления компании покрытия «от всех рисков».
Этот полис покрывает убытки, связанные не только с рисками опасности, но также с операционными рисками, финансовыми/рыночными рисками, так же как убытки, вызванные снижением доходов вследствие экономического спада или же роста издержек производства в связи с увеличением цен на потребительские товары. Страховое покрытие подобного продукта не распространялось только на убытки, вызванные факторами, подконтрольными менеджменту компании. Примерами убытков, которые считаются подконтрольными менеджменту, являются убытки, связанные с забастовками, изменениями в учетной политике, а также слияниями и поглощениями.