Поддержание необходимого уровня ликвидности

Вторая цель финансирования риска — поддержание приемлемого уровня ликвидности для оплаты оставленных на собственном удержании потерь. Эта цель тесно связана с предыдущей целью — покрытием убытков .

Когда организация оставляет на собственном удержании свои потери, она должна определить сумму наличных средств, которая потребуется для компенсации подобных потерь, и выбрать временной режим выплат. При решении, как сделать ее финансовые ресурсы доступными для оплаты ущерба, организации следует рассмотреть различные источники ликвидности — ликвидность собственных активов, мощность своих денежных потоков, кредитоспособность и способность эмитировать акции (для публичных организаций).

Ликвидный актив — актив, который на денежном рынке можно конвертировать в наличные средства. Например, ценные бумаги, реализуемые на рынке, являются ликвидными, потому что они могут быть быстро обменены на наличные средства путем их продажи на фондовой бирже или рынке облигаций. Некоторые активы, например машины, инструменты, не являются ликвидными, поскольку их трудно быстро продать.

Организация может повысить ликвидность, оставляя в наличных средствах больше, чем используется для финансирования проектов или для выплаты дивидендов. Если необходимо, организация может также увеличить наличные средства и, следовательно, повысить уровень ликвидности, заимствуя капитал, предполагая, что она имеет финансовую возможность взять банковский кредит или выпустить ценные бумаги. Публичные организации могут создать наличные средства путем эмиссии акций.

Ликвидность организации измеряется ее оборотным капиталом и коэффициентом ликвидности. Эти два понятия объясняются далее.

Оборотный капитал и коэффициент ликвидности

Оборотный капитал организации рассчитывается по следующей формуле:

Оборотный капитал = Текущие активы - Текущие пассивы.

Текущие активы обеспечивают экономическую выгоду организации и состоят из наличных и других средств, которые могут или будут переведены в наличные средства в течение одного года. К ним относятся ликвидные ценные бумаги, счета дебиторов и товарные запасы компании. Текущие пассивы являются обязательствами организации, которые будут выплачены в виде наличных средств в течение одного года. Они включают счета к оплате, другие расходы и краткосрочные займы. Для организации, которая оставляет на собственном удержании убытки, текущие обязательства также включают резервы ожидаемых убытков, оплачиваемых в течение года.

Разница между текущими активами и текущими пассивами (оборотный капитал) является мерой общей ликвидности организации, потому что это - средства, которые могут быть отложены, если текущие активы были использованы для финансирования всех требуемых наличных расходов по текущим обязательствам компании.

Оборотный капитал - положительная величина, когда организация реально имеет доступные наличные средства для финансирования ущерба от непредвиденных событий, которые превышают ожидаемые платежи по оставленным на собственном удержании убыткам.

Вторая мера ликвидности - коэффициент текущей ликвидности, который позволяет сравнивать текущие активы фирмы с ее текущими пассивами. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по следующей формуле:

Коэффициент текущей ликвидности = Текущие активы / Текущие пассивы.

В целом, коэффициент текущей ликвидности 2,0 или более означает, что организация имеет высокий уровень ликвидности.

Оборотный капитал - абсолютный показатель ликвидности, потому что он измеряется в денежных единицах. Коэффициент ликвидности - относительная величина, она определяет связь между текущими активами и текущими пассивами организации.

Ликвидность и ее значение для финансирования риска лучше всего проиллюстрировать на примере гипотетического баланса предприятия.

Текущие активы компании составляют 617,5 млн долл. (наличные средства + ликвидные ценные бумаги + счета к получению + запасы + другие текущие активы), текущие пассивы — 370,5 млн долл. (краткосрочные займы + счета к оплате + резервы по убыткам, оставленным на собственном удержании + другие текущие пассивы). Следовательно, оборотный капитал и коэффициент текущей ликвидности компании «KYZ технологии» рассчитываются следующим образом:

Оборотный капитал = 617,5 млн долл. — 370,5 млн долл. = 247,0 млн долл.

Коэффициент текущей ликвидности = 617,5 млн долл./ 370,5 млн долл. = 1,67.

Компания «KYZ технологии» имеет нормальный уровень ликвидности. У нее — 247,0 млн долл. оборотного капитала, доступного для покрытия непредвиденных расходов, включая те, которые связаны с неожиданным ущербом. Ее оборотный капитал и текущие активы (617,5 млн долл.) во много раз превышают ее резервы по оставленным на собственном удержании убыткам, которые, как ожидается, должны быть оплачены в течение одного года (4,5 млн долл.). Хотя ее коэффициент текущей ликвидности менее 2,0, как предлагают некоторые представители ее руководства, данный показатель свидетельствует о том, что компания имеет хороший коэффициент ликвидности.

Коэффициент мгновенной ликвидности

Для некоторых фирм запасы и другие текущие активы не могут быть легко переведены в наличность. Для того чтобы учесть эту ситуацию, существует другая мера ликвидности, известная как коэффициент мгновенной ликвидности (quick ratio, acid-test ratio). Она строже коэффициента текущей ликвидности. Коэффициент мгновенной ликвидности очень похож на коэффициент текущей ликвидности, за исключением того, что запасы и другие текущие активы, которые сложно перевести в наличные средства, в числитель не входят.

Формула коэффициента мгновенной ликвидности выглядит следующим образом:

Коэффициент мгновенной ликвидности =
= (Наличные средства + ликвидные активы + счета к получению) / Текущие пассивы.

Для компании «KZY технологии» коэффициент мгновенной ликвидности рассчитывается следующим образом:

Коэффициент мгновенной ликвидности компании =
= (12,0 млн долл. + 78,5 млн долл. + 279,5 млн долл.)/370,5 млн долл.

Коэффициент мгновенной ликвидности =
= 370,0 млн долл. / 370,5 млн долл. = 0,999, или примерно 1,0.

Коэффициент мгновенной ликвидности, равный 1,0, считается приемлемым. Он ниже, чем коэффициент текущей ликвидности, потому что не включает все текущие активы, в частности запасы в числителе коэффициента мгновенной ликвидности.

Взаимосвязь между уровнем собственного удержания организации и ее ликвидностью

Чем выше уровень собственного удержания риска организации, тем выше необходим уровень ликвидности. Это определяется взаимозависимостью между уровнем оставленного на собственном удержании ущерба и неопределенностью издержек такого ущерба. Как упоминалось в ранее, чем выше уровень оставленного на себе ущерба организации, тем выше неопределенность размера издержек по ущербу на собственном удержании. Предположим, что корпорация «KYZтехнологии» не использует страхование или использует некие другие механизмы передачи риска и убытков. В случае катастрофы, например урагана, который уничтожает производственные сооружения, компания будет нуждаться в большом запасе ликвидных средств для восстановления поврежденных объектов.