Механизмы снижения неопределенности

Для того чтобы снизить неопределенность, вызванную различными источниками риска, организация может использовать несколько механизмов контроля за риском и его передачи. Например, производственная компания снижает свои бизнес-риски с помощью диверсификации выпускаемой продукции, под которой понимается производство нескольких видов продуктов, которые подвержены рискам, связанным с различными источниками. Банк снижает неопределенность, вызванную кредитными рисками, путем использования производных финансовых инструментов (деривативов).

Для рисков опасности организации могут использовать методы контроля риска, такие, как разделение и дублирование риска, или же механизм передачи риска, например страхование.

Другой метод, который организация может использовать для управления неопределенностью, возникающей из-за различия источников риска, состоит в управлении уровнем ее финансового риска, который определяется уровнем ее финансового рычага/левериджа. Чем выше уровень финансового рычага/левериджа компании, тем выше уровень ее финансового риска. В настоящее время новые продукты финансирования риска доступны для снижения финансового левериджа организации, соответствующего ущербу.

Финансовый леверидж (Финансовая зависимость)

Используя финансовый леверидж, компания привлекает заемные средства, ожидая при этом, что она сможет заработать, получая доход от привлеченных фондов, который позволит не только покрыть процентные выплаты кредитору, но также повысить отдачу для своих акционеров. Однако использование финансового левериджа означает и более высокий риск, потому что компания принимает на себя жесткие обязательства по уплате процентов и выплате основного долга кредитору.

Если компания не получит достаточную прибыль от производственной деятельности, чтобы покрыть и проценты, и основную сумму долга, она в любом случае должна будет заплатить своим кредиторам, возможно поставив себя в ненадежное положение или состояние неплатежеспособности. Чем больше средств компания берет в долг при прочих равных условиях, тем выше уровень ее финансового левериджа. А чем выше уровень финансового левериджа (финансовой зависимости), тем выше финансовый риск компании.

Для иллюстрации финансового левериджа рассмотрим пример: две фирмы имеют равные суммарные активы и операционный доход, однако одна из них использует заемные средства, а другая - нет. Чтобы упростить анализ, предположим, что ни одна из фирм не имеет иных обязательств, кроме долга по взятому кредиту у одной из фирм. Гипотетический баланс и отчет о результатах операционной деятельности двух компаний приведены ниже.

Фирма 1 не использует финансовый леверидж, поэтому не имеет ни обязательств на балансе, ни процентных расходов в отчете о прибылях и убытках.

Фирма 2 использует финансовый леверидж, взяв кредит в размере 8 млн долл. по ставке 8% годовых. Таким образом, фирма несет процентный расход в сумме 640 тыс. долл. в год. Отдача на собственный капитал (ROE, return on equity), которая равна отношению прибыли (убытка) к собственному капиталу для обеих фирм, рассчитана ниже:

Для фирмы 1: ROE = 3 600 / 20 000 = 18,00%.

Для фирмы 2: ROE = 2 960 /12 000 = 24,66%.

Фирма 2 получает больше отдачи на капитал благодаря использованию финансового левериджа. В то время как фирма 1 получает 18%-ю отдачу на свой капитал в размере 20 млн долл., фирма 2 способна получить 24%-ю отдачу на капитал в размере 12 млн долл. путем привлечения 8 млн долл. займа под 8% годовых.

Финансовый леверидж также повышает риск фирмы. Если операционный доход у обеих фирм упадет до 100 000 долл., то после уплаты процентов фирма 2 понесет убыток в размере 540 000 долл., в то время как фирма 1 будет по-прежнему иметь прибыль в сумме 100 000 долл. Этот пример иллюстрирует тот факт, что вторая фирма в результате использования заемных средств несет больший финансовый риск, чем первая. Фирма может снизить свой финансовый риск, уменьшив сумму займа и, соответственно, снизив уровень финансового левериджа.